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海外经济重启国内需求较好 铜有较强支撑

2020-05-23 10:20:18     来源:中国新闻网     作者:张林峰

进入4月后,各国政策刺激不断加码,市场宽松预期增强,月底欧洲部分国家开始放松管控措施,经济开始正式重启。国内下游需求转好,叠加供给端干扰,国内电解铜去库速度加快,沪铜一路震荡上行,整体月度涨幅为9.71%。

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资料来源:博易大师,长江期货有色产业服务中心

二、基本面分析

1.全球宏观——美、欧1季度GDP增速大跌

美国新增感染人数仍处于高位,欧洲部分国家重启经济。目前,国外88.9%的确诊病例集中在欧洲和美洲两大区域,而这两大地区最近呈现出完全不同的发展趋势。欧洲多国开始酝酿分步“解封”,遭遇新冠疫情打击最严重的意大利,在实施严格封禁约两个月之后开始恢复部分领域的活动。

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资料来源:WHO,长江期货有色产业服务中心

疫情对经济影响开始显现,美欧GDP和PMI数据大跌。美国1季度GDP环比折年率大跌4.8%,刷新2009年来新低;4月制造业PMI41.5%,降至2009年4月以来新低,PMI生产指数刷新历史新低。

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资料来源:Wind,长江期货有色产业服务中心

2.全球宏观——宽松继续,双方恐再生风波

全球延续宽松状态。美联储4月维持利率不变,主席鲍威尔表示将继续实施宽松货币政策,不会急于加息。欧、日央行4月双双维持利率不变的同时,前者宣布放松第3轮TLTRO条件、并将7500亿欧元PEPP计划维持至年底,后者表态将显著加大商业票据和公司债购买。

特朗普威胁将采用征税手段报复中国。特朗普表示将就就新冠病毒的传播对中国采取报复措施,提高对中国的征税“当然是选项之一”。

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资料来源:wind,长江期货有色产业服务中心

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3.中国宏观——内需继续恢复,外需明显走弱

内需继续爬坡,消费回升滞后投资;外需明显走弱。4月制造业PMI录得50.8%,产需延续修复态势,但需求修复弱于生产;新出口订单PMI大幅回落,外需走弱对贸易冲击加速显现。

政策持续加码。政治局会议要求以更大力度对冲疫情影响。财政政策更加积极有为,包括提高赤字率,发行抗疫特别国债,增加地方政府专项债券额度等,央行也采取了定向降准的手段,财政部再提前下达1万亿元地方专项债额度、全力推进新基建建设。

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资料来源:wind,长江期货有色产业服务中心

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4.供给端——海外矿山受疫情影响加大

海外矿山仍受疫情影响,秘鲁将逐步恢复采矿业生产。Antofagasta、力拓等在一季度报告中表示下调2020年铜产量目标,秘鲁大型铜矿山Antamina宣布暂停运营,为期2周。

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铜精矿TC降至53美元/干吨,主流市场报盘维持在50中低位。总体而言,现货市场成交十分清淡,继续持续关注海外,特别是南美发运问题。据市场参与者反馈,目前秘鲁港口的库存可发运,但仍有大量货物无法发运,秘鲁的发运逐渐恢复正常,预计要延迟至6月份。

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5.供给端——精铜和废铜阶段性紧张

炼厂受原料影响检修提前。境外铜精矿运输困难,铜冶炼企业开始出现原料紧张局面,选择将年度检修计划调整至二季度,目前来看二季度国内检修量要较年初计划有较明显增加,预计4月铜产量环比下降3.4%。

废铜供给继续紧张。马来西亚再度延长行动管制令至5月12日,马来西亚废铜出口持续受到影响,进一步促进精铜消费。

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6.需求端——电力基建刺激明显

国内市场铜下游加工企业开工率在90%以上,铜杆市场火爆,铜管企业开工率回升至正常水平。铜板带及铜棒企业开工率也有一定恢复。

电线电缆企业开工大幅走高:据SMM调研数据显示,4月份线缆企业开工率为100.44%,环比增加24.61%。企业普遍反映在国家靠基建稳经济的刺激下,电网订单增多,房地产家装行业订单4月也逐渐复工表现较好。但存在终端复工后集中赶工的现象,而且也不排除存在下游低价提前采购、降税预期囤货以及下游原料成品库存积压的情况,真实消费或不如开工率反映出来的好。

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7.需求端——房地产逐步恢复,家电受出口影响

房地产新开工、竣工面积同比均有明显提升,房地产行业逐步恢复,阀门、水龙头、地暖等建材五金行业的需求有所增加,但对于小型企业来说废铜紧缺购买精铜导致成本增加,生存压力较大。

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家电市场受出口拖累较大:从格力、海尔、海信等大公司一季报可以看出受疫情影响,家电行业整体处于疲软状态,销量同比2019年下滑明显,尤其是空调领域,一季度同比减少27.9%,而海外疫情的蔓延令出口订单锐减,预计家电市场短期内或难有较大起色。

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8.需求端——原油价格对铜价的影响

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